红牛在线中金：保管中海物业跑赢行业评级下调贪图价至4.9港元

四位不愿具名的代表表示，他们预计相关政策将维持不变，不过其中两人补充称，成员国间尚未就此展开讨论。

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　　中金发布研报称，保管中海物业（02669）跑赢行业评级，下调贪图价25%至4.9港元（对应11倍2026年市盈率，隐含19%上行空间），主要研讨到盈利展望转机及功绩的不笃定性增多。公司现时去来于9.3倍2026年市盈率和5.1%

　　2026年预期股息收益率（基于2026年分成比例小幅提高的展望假定）。

　　公司公布2025年功绩，收入149.6亿元，同比增长6%；归母净利润13.7亿元，同比下落10%，相宜预报和市集预期；公司公告末期股息10港仙，配资门户网访佛中期股息9港仙及中期特等派息1港仙，全年累计分成比例43%，对应3月27日收盘价的股息收益率为4.9%。公司全年新增在管面积9，090万平素米，狡计提质下退盘5，560万平素米，带动在管面积同比增长8%至年末的4.8亿平素米，物管板块收入相应增长9%。年内新签年合约额21.3亿元，同比增长33%。

　　受物业行业竞争加重、地产行业景气度衰颓等要素影响，包干制基础物管毛利率同比下滑1.6ppt至12.4%、非居民升值事业毛利率同比下落5.9ppt至7.2%。基于对公司细分业务结构及毛利率的展望转机，该行下调2026年和2027年盈利展望24%和27%至13.0亿元和13.0亿元（同比下落5%及同比抓平）。

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