恒捷配资中金：保管华润万象生涯跑赢行业评级方针价48港元

周一，资本市场刮起阵阵“涨价风”，有色锌、黄金股、有色铜、小金属、钛白粉……领涨概念无一离不开涨价的催化。

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　　中金发布研报称，保管华润万象生涯（01209）盈利预测基本不变，预测2026-27年中枢净利润同比增12%/10%至44.1亿元/48.6亿元。保管跑赢行业评级和方针价48港元，对应22倍2026年中枢P/E和9%上行空间。公司股票交游在20倍2026年中枢P/E和4.9%

　　2026预期股息收益率。

　　中金主要不雅点如下：

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　　2025年中枢净利润略超市集预期

　　公司公布2025年龄迹：收入180.2亿元，同比增长5%；中枢净利润39.5亿元，同比增长14%，略超市集预期，主要由于购物中心板块毛利率普及等鞭策。公司全年派息比例100%（基于中枢净利润，60%平庸+40%相配派息），对应股息收益率4.4%。

　　购物中心发达坚强，市集份额稳步膨大

　　在管购物中心2025年零卖额同比增长23.7%，其中同店增速12.2%（大幅跑赢社零总数增速），重奢购物中心同店增速15.3%优于举座。2025年购物中心板块运营成果进一步普及，毛利率同比普及3.3个百分点至75.9%；业主端净谋划利润率同比普及0.6个百分点至65.7%。公司全年新开业14个购物中心，总开业数目达到135个，其中105个技俩零卖额在当地市集名次前三；年内新拓展12个第三方技俩，平均GFA向上10万闲居米。

　　物业航说念谋划具韧性，现款流惩处卓有顺利

　　2025年物业板块收入安祥，深圳配资网站毛利润同比增长7%，毛利率同比普及1.0ppt至18.0%，在络续提质增效的鞭策下，举座发展具备一定韧性；全年新拓展第三方技俩3，530万平米，同比小幅增长。2025年下半年以来，公司紧握现款流及回款惩处，全年竣事谋划性现款流净额对中枢净利润的1.0倍粉饰，年末在手广义现款158亿元。

　　“十五五”计谋缱绻塌实坚决

　　“十五五”时间，公司将赓续深切“商管+物管+大会员”业务方法，方针为创建天下一流的城市品性生涯工作商，并保持举座业务的郑重增长。具体来看，1）商管业务方针“十五五”内新拓100个技俩，到“十五五”末在营购物中心200个，合约技俩300个；购物中心同店增速跑赢社零，每年新开业约15个技俩，收入及利润复合增速向上10%；2）物管业务发展质地行业最初，营归附合增速竣事双位数增长；3）大会员业务，到“十五五”末营收及利润竣事翻番。

　　风险领导：举座亏本环境或物业惩处谋划环境超预期承压。