大华配资华西证券：保管澳优“增合手”评级外洋扛增长大旗

摘要：国际金价持续暴涨突破5000美元关口，黄金股上演涨停潮。随着近段时间以来国际金价不断跳涨并且频频创新高，黄金股已经成为现阶段A股市场的热点风口。在周一黄金股上演批量涨停潮的大背景下，股价尚未明显启动的金矿资源股或具备相当大的补涨空间。

周一，资本市场刮起阵阵“涨价风”，有色锌、黄金股、有色铜、小金属、钛白粉……领涨概念无一离不开涨价的催化。

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　　华西证券发布研报称，预测异日，市集渠说念诊治及部分低毛利新业务膨胀（如羊奶酪），对举座盈利带来阶段性压制等要素影响，下调澳优（01717）盈利预测，25-27年收入由78.3/82.4/86.2亿元下调至74.9/79.0/82.6亿元；25-27年归母净利润由3.0/3.6/4.3亿元下调至2.4/2.7/3.2亿元；25-27年EPS由0.17/0.20/0.24元下调至0.13/0.15/0.18元。2026年2月9日收盘价HKD

　　1.96对应P/E分辨为14/12/10倍，保管“增合手”评级。

　　华西证券主要不雅点如下：

　　国内奶粉挑战仍在合手续，外洋奶粉引颈增长

　　国内：受24年腾达东说念主口红利滞后效应消退影响，25年上半年国内奶粉行业还在快速回暖，而下半年再现疲态，据尼尔森IQ深远，婴配粉全渠说念销售额在25年1-8月同比增长的情况下，1-11月同比合手平；同期，据公司公告深远，25Q2公司奶粉业务因开动内码系统升级及主动编削渠说念库存，导致短期出货量减少。该行估量，25年全年公司国内羊奶粉与牛奶粉业务均有倒退，渔利不足预期，然而26年有望改善，国内渠说念“卤莽幽静”。

　　外洋：据中报深远，永隆资本25年上半年，佳贝艾特在外洋市集录得收入同比+65.7%，主要收货于中东、北好意思及独联体三大中枢市集的政策性冲破，各市集在渠说念拓展、居品调动、品牌配置方面均取得权贵发扬。公司对市集及异日发展依旧充满信心，打算链接斥地中东市集，并合手续拓展好意思国沃尔玛等线下渠说念，来勾画明晰的增长蓝图，构建多元增长引擎。

　　婴配粉双线报捷，锦旗生物引颈国产益生菌新高度

　　牛奶粉海普诺凯聚合三年蝉联艾媒盘问“养分奶粉宇宙销量第一，并获取“首创者”与“销量第一”双认证。凭证《2025全面养分奶粉白皮书》，其品牌在奢侈者和渠说念中均占据“全面养分”的权贵心智份额，并在行业周期诊治的配景下，25年上半年在权重渠说念功绩完满逆势高增；羊奶粉佳贝艾特凭借双IP调动传播与行业首份《喂养趋势证明》等举措，荣获小红书25年“年度IP调动品牌”，有用引颈了羊奶品类破圈。2月5日，国度卫健委批准长双歧杆菌婴儿亚种YLGB-1496列入婴幼儿食物可用菌种名单，这是锦旗生物继21年MP108菌株后获批的第二株国度级婴幼儿专用益生菌，是领有两株“国字号”菌株的“双冠王”。这次获批记号着企业中枢本领实力获取泰斗背书，亦然澳优与伊利协同鼓舞“中国菌”产业化的紧迫里程碑。

　　在“牛羊并举”与“全家养分健康”政策引颈下，公司已构建障翳人命全阶段的养分居品体系。濒临行业挑战，公司将合手续以奢侈者为中心，相识基本盘并拓展增长弧线，通过科研调动向“寰球最受信托的配方奶粉和养分健康公司”的愿景迈进。

　　风险领导：腾达儿东说念主口数目合手续下落风险、食物安全问题、原奶价钱变动风险、行业竞争风险。

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